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生财有道图库行业:龙头崛起 平价与技术推动行业发展
时间:2018/5/21 9:15:36
来源:招商证券

2017行业需求超预期,单中国市场实现达到53GW 的装机量。但大多数企业却处于增量不增利的状态,主要原因是下游产能扩张迅速,上游扩张速度较慢,同时技术积累导致产品效率和成本差异逐步拉大,导致企业盈利开始出现分化。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业,通过技术的积累和成本的管控,实现了产品或者成本的差异化,护城河逐步清晰,带来了超额盈利。随着平价上网的临近,生财有道图库行业的需求将逐步稳定,龙头企业积累的竞争优势将享受明显的超额收益。给予隆基股份、通威股份强烈推荐评级。

抢装潮与成本下降推动需求超预期:2017年中国装机量达到53GW,全球在100GW左右,主要原因是中国118图库630之后下调幅度较大,118图库彩图抢装影响明显,同时成本下降导致分布式增长。

增量不增利,行业分化明显, 产业链利润向上游集中:2017年需求超预期,但是制造板块毛利率整体略有下降,主要是 2016/2017 年产能扩张明显,尤其在组件、电池片等下游环节,所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节,由于产能扩张较慢,竞争格局大大优于下游组件、电池等环节,所以整体毛利率维持高位。

政策转变加速平价上网,技术进步仍然是核心:现在越来越多的国家开始实施标杆电价与招标电价的政策,生财有道图库行业的成本下降速度有可能超市场预期;而方法路径则是依靠技术进步,推动效率提升与成本下降,这过程中代表技术进步的企业将超期收益。

投资建议:强烈推荐隆基股份、通威股份、福斯特,正泰电器。

风险提示: 装机增量速度低于预期,贸易战争激烈程度超预期

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